1、好意思国11月新增行状大幅反弹开云体育，主因飓风和歇工的影响消退。

总体行状阐述：好意思国11月新增非农行状22.7万，高于预期值20万，10月和9月数据分散由1.2万、22.3万上修至3.6万、25.5万，两月共计上修5.6万。幽闲率4.2%，相宜预期，略高于前值4.1%。行状参与率62.5%，略低于预期值62.7%和前值62.6%。每周平均工时34.3小时，相宜预期，略高于前值34.2小时。平均时薪环比0.4%，与前值握平，略高于预期值和往常12个月均值0.3%。诚然幽闲率小幅回升，但“萨姆端正”已邻接2个月处在0.5%以下，不再发出衰败信号。举座看，本月好意思国行状数据阐述细致。

行业行状阐述：从好意思国各行业幽闲率阐述来看，11月采矿业和信息业的幽闲率显着下降，金融业和树立业的幽闲率显着上升，其他行业幽闲率变化不大。往常几个月的数据自大，好意思国劳能源市集呈现出高端岗亭行状改善、低端岗亭行状走弱的特征，这可能反应了坐法侨民数目减少，企业被迫栽植工资来进行招聘。

行状数据解读：前期求教咱们曾指出，好意思国10月行状数据之是以大幅下滑，主因飓风天气+波音公司歇工的扰动，跟着干豫身分消退，本月行状景象按期出现显着改善，也印证了好意思国经济和行状仍有较强韧性，尚无衰败风险。此外，薪资增速保管高位，指向好意思国通胀压力如故偏高。

2、非农公布后，主要钞票阐述分化，好意思联储降息预期小幅升温。

大类钞票阐述：非农公布后，好意思股分化，好意思元指数上升，好意思债收益率下行，黄金颠簸。终局12月7日收盘，标普500、纳斯达克指数分散上升0.3%、0.8%，说念琼斯指数着落0.3%；10年期好意思债收益率下行2bp至4.17%，好意思元指数上升0.2%至106，现货黄金基本握平在2632.7好意思元/盎司。

降息预期变化：非农公布后，利率期货隐含的好意思联储降息预期小幅上调。其中，12月降息25bp的概率从70%升至85%，2025年底前隐含的降息次数从3.4次升至3.6次（每次25bp）。即12月降息的情况下，市集预期2025年好意思联储再降息3次的概率略高于2次。市集降息预期之是以上调，主因市集对本月新增行状的大幅反弹已有预期，更多在交游幽闲率回升，不外这一情况好像率不会握续，后续降息预期仍可能出现反复。

3、不竭教唆：2025年好意思国经济有望触底回升，好意思联储降息可能暂停。

好意思国经济瞻望：在2025年国际宏不雅瞻望求教中咱们曾指出，跟着降息后果深切、企业和住户完成去杠杆、信用环境重回宽松，2025年好意思国经济好像率说明软着陆、并有望触底回升，拐点可能鄙人半年。与此同期，由于住房通胀可能反弹、工资-物价螺旋、关税影响，好意思国将靠近二次通胀风险。

好意思联储降息瞻望：当今看，12月19日的好意思联储议息会议好像率再降息25bp，但表态可能偏鹰派，况兼这次会议将更新经济预测和点阵图，需重心珍视对来岁降息幅度的预测是否出现大幅下调。鉴于2025年好意思国经济好像率说明软着陆并有望触底回升，同期二次通胀压力加大，咱们保管此前判断：在12月降息25bp之后，掂量好意思联储2025上半年终止式再降息50bp；下半年若好意思国经济开动回升，可能阶段性住手降息。

（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

举报 著作作家

熊园

联系阅读 赛百味世界CEO：好意思国市集“用功”，在华膨胀提速

奇德西先容，往常的18个月，赛百味在华新开门店数超出往常12年总额。

269 11-15 19:59 渐行渐近的好意思国再通胀

好意思国10月的CPI数据自大通胀粘性较强，中枢CPI环比基本相宜预期，但通胀扩散指数反弹至近期高点，标明去通胀靠近阻力。

0 11-15 13:44 零度解读11月8日好意思联储利率有盘算发布会

一边是特朗普政府可能选择极具通胀性经济计谋的风险，另一边是好意思联储孤独性可能被迫摇、货币计谋可能被打单的风险。

112 11-11 11:48 华尔街到陆家嘴精选丨好意思国初度申领幽闲援救东说念主数巧合下滑 11月降息25基点预期增强；黄金牛市时候 金矿股能否越过黄金？爱马仕不竭鹤立鸡群 三季度销量增长11%！

黄金牛市时候 金矿股能否越过黄金？手袋需求坚挺 爱马仕三季度销量增长11% 不竭鹤立鸡群！

85 10-25 08:55 中金：中好意思货币财政共振宽松

好意思国市集演绎了降息预期的触顶回落，而国内市集交游干线聚焦在前期跌幅较大及计谋胜利利好的行业开云体育，市集作风快速切换。中好意思过问新一轮货币、财政共振宽松的计谋周期，掂量将延续至来岁上半年，这可能促使好意思国经济完毕较快复苏，强化国际市集的顺周期逻辑。

37 10-17 15:38 一财最热 点击关闭