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证券时报记者 程丹

并购重组激活了商场多方的参与柔柔。多地政府发文鞭策上市公司和产业企业并购重组，上市公司积极酌量资源整合和产业升级所在，中介机构积极挖掘潜在并购样式，以工作为运转的转型成为势必。并购重构成为本钱商场的环节词。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，在一系列饱读吹上市公司并购重组的撑执政策下，并购重组商场出现新机遇，也给各参与主体带来了新挑战，并购重组要均衡多方利益，愈加忽闪政策合规性、策略协同性和财务可行性，幸免“估值泡沫”等问题给并购带来诸多概略情味。

革命型

高质地重组案例频出

自9月24日“并购六条”发布以来，A股并购重组活跃度彰着提高，限度当今，已有260多家上市公司败露金钱重组事项，新兴产业成为并购重心畛域，产业并购、跨界并购事件往往发生，革命型高质地重组案例时有出现。

这和监管部门出台的一系列饱读吹上市公司现实并购重组的撑执性政策推测，跟着产业整协力度的不断加大，监管包容度的执续提高，并购重组审核成果和支付机动性的提高，商场主体的并购重组积极性被退换了起来。

夙昔一段时期，带有“硬科技”底色的并购更为活跃，一些优质标的被发掘。包括拟购买上海联适股权、希荻微拟收购诚芯微股权、华海诚科拟定增收购华威电子股权、兆易革命拟收购苏州赛芯电子股权等，新兴产业畛域来回成为热点。

中金公司研究部策略分析师伊真真合计，政策重心撑执上市公司现实同业业、高卑劣的并购重组行为，同期限度饱读吹跨界并购，为上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线提供了政策撑执。

“上市公司挑选优质金钱进行并购重组，要是或者分享两边的资源、中枢才气以过甚他上风，就能大大推崇协同效应。”长江证券研究所总司理助理马太指出，通过并购重组已毕经营协同、财务协同、惩办协同、税收协同或无形金钱协同，以已毕从简成本和提高成果等缱绻，故意于企业在商场竞争中获取上风。

中介机构挖掘优质标的

政策执续开释的红利让中介机构把眼神从IPO转到了并购重组。

一家商议机构庄重并购事务的庄重东说念主先容，近期商议并购重组的上市公司比往年同期大幅加多，有的是在产业链高卑劣找寻符合的标的金钱，有的则是有寄托并购需求，把并购手脚证券化的主要步地。虽说并购重组是否最终落地还待考证，但商议数目的彰着飞腾照旧让系数这个词行业清苦了起来。

“在IPO、再融资业务不足预期的商场环境下，并购重构成了各家投行的主要发力点。”一位券商投行东说念主士示意，商场上照旧出现了拟上市公司样式转向并购重组的案例，各家投行齐在对现存及潜在并购样式进行梳理，进而争夺商场份额。不同于IPO样式，并购重组更磨砺投行的撮合才气、估值订价常识体系、业务教唆等，需要投行全所在的提高工作才气。

上述投行东说念主士指出，并购撮合需要成立在对买卖两边产业判辨的基础上，投行东说念主员要有行业敏锐性和相应的资源，并对企业和标的发展阶段有显著的了解，以挖掘并购中两边或者产生的协同增量，券商的责任不限于来回的完成，还要协助客户完成整合责任，包括惩办文化互异、进走运营和东说念主力资源整合等，确保并购的“1+1>2”，这关于投行来说是较大的磨砺。

记者了解到，刻下并购撮合中，买卖两边估值博弈仍是中枢。卖方不竭将最近一轮的融资估值手脚谈判的底价，但买方需探讨购买标的金钱对上市公司举座影响，并勾通可比公司、可比来回等手脚参考。此前无数企业主要以IPO退出为缱绻，估值宽绰处于高位，若按照并购步地退出得到的收益，相较于IPO预期进出较大，刻下并购商场买卖两边存在利害的价钱博弈经由，若博弈时期较长，容易错失一些来回时机。

警惕并购重组关系风险

在并购重组兴起的同期，也有一些风险需要警惕。9月以来，世茂动力、瑞泰科技等多家上市公司阻隔并购重组，从原因来看，有的是因酌量期内商场环境、行业情况变化，有的则是来回两边存在不对，还有的是收购模式发生了变化等。

从照旧败露的紧要金钱重组案例来看，来回所的问询函看法相聚于拟购买金钱业务及财务情况、标的公司流动性风险与偿债才气、标的公司估值以及事迹得意等。伊真真示意，并购的革命性需要在监管的端正框架内进行，并购的贸易合感性、来回必要性、订价公允性必须说的显著，讲的明白。

近期沪深来回所通过多种步地，指令上市公司在并购重组经由中树矗立确的发展不雅念，警惕关系风险。

田利辉示意，并购重组存在的风险禁绝淡薄，包括盲目跨界并购风险、商誉减值风险等。上市公司切勿盲目追求限度推广，要愈加忽闪并购的策略协同性和财务可行性。