（原标题：诺比侃估值超 21 亿元，股权激发为何偏向独处第三方？）

《投资者网》张静懿

近期，诺比侃东说念主工智能科技（成齐）股份有限公司（以下简称：诺比侃/公司）向港交所主板提交上市肯求，中金公司担任其独家保荐东说念主。

诺比侃频年来在成本市集上备受正式，过程四轮融资后，公司的估值也曾升至21.3亿元。但是，在公司业务马上发展的同期，也暴露出一些令东说念主关怀的问题，包括事迹高度依赖大客户、应收账款高企、筹谋活动现款流长年为负等。此外，在IPO前夜公司进行了屡次股权转让和股权激发，而受益者竟是“独处第三方”。

事迹依赖大客户

诺比侃科技自2015年设立以来，专注于AI技巧在交通、动力和城市不休三个范围的产业化诈骗，并提供基于AI行业模子的软硬一体化科罚决策。

2021年-2024年上半年，诺比侃的营收和净利润均呈增长趋势，分离为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元、1.86亿元和2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元、5073.6万元。

当今，诺比侃的主要收入开端为AI+轨说念交通、AI+电力和AI+城市不休业务。2021年-2024年上半年，AI+交通业务的收入和占比分离为5289.7万元（52.4%）、1.01亿元（40.0%）、1.11亿元（30.5%）和7069.4万元（38.1%）；AI+动力业务的收入和占比分离为0元（0%）、9253.5万元（36.6%）、1.42亿元（39.0%）和1.15亿元（61.9%）；AI+城市不休业务的收入和占比分离为4802.3万元（47.6%）、5910.5万元（23.4%）、1.11亿元（30.5%）和470万元（0%）。

但是，诺比侃的业务褂讪性存在问题，尤其是在AI+城市不休业务方面。该业务在2021年至2023年的收入占比显贵，但在2024年上半年却一忽儿降至零。公司在招股书中施展，这主若是由于模式实施及录用时代与客户验收存在时代各别，且连结录用联系居品的速率受到末端客户资金分派盘算推算和阶段的影响。

业务的不褂讪性可能与客户汇注度联系。诺比侃的主要收入依赖于前五大客户，这些客户主若是AI+交通业务的经销商，以及AI+动力和AI+城市不休业务的平直客户和系统集成商。

2021年-2024年上半年，公司对前五大客户的销售额占比分离为85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。终点是第一大客户对公司营收的孝敬尤为显贵，占比分离为23.7%、27.8%、30.5%和61%。

与此同期，诺比侃还濒临应收账款高企的问题。2021年-2023年，公司买卖应收款分离为9597.6万元、1.98亿元、3.53亿元，占比为95.05%、78.26%、96.98%。到了2024年上半年，公司买卖应收款达4.94亿元，占比高达265.59%。

高企的应收款也让诺比侃现款流多年为负，2021年-2024年上半年，公司筹谋活动所得现款流量净额分离为-1370万元、-8060万元、-9990万元和-4000万元。

尽管如斯，诺比侃在招股书中指出，应收账款的增长与销售增多基本一致，反应了公司过往业务延长的情况。

股权激发独处第三方

从股权结构来看，廖峪平直捏有诺比侃32.8%的股份，并通过铁科创智和铁科智能迤逦捏股，领有约41.3%的联系投票权，为推行限度东说念主。

在IPO前夜，诺比侃进行了屡次股权转让和股权激发。2018年2月，为实施股权激发，廖峪与唐泰可、林仁辉、苏茂才及郑三忠签订股份转让公约，将公司22.5%的股权转让至这四东说念主。其中，唐泰可、林仁辉、苏茂才各获取5%的股权，郑三忠获取7.5%的股权。

规章递表时，唐泰可、林仁辉、苏茂才分离担任诺比侃实践董事兼首席技巧官、监事会主席兼研发总监、研发总监，而郑三忠为独处第三方。

2018年4月，其时的股东及李鹏与诺比侃签订增资公约，注资200万元。股权变动后，廖峪捏股63.9%，张小军捏股12.3%，郑三忠捏股7.4%，唐泰可、林仁辉及苏茂才各捏股4.9%，李鹏捏股1.7%。

2019年1月，诺比侃造接事工捏股平台，廖峪将公司其时注册成本的12.8%以65万元转让予铁科创智；2019年12月，廖峪及铁科创智各自与铁科智能缔结一份股份转让公约，将公司整个142400元的未缴注册成本以零代价转让给铁科智能。

值得留意的是，铁科创智及铁科智能自设立以来，一直由廖峪担任世俗合资东说念主。

铁科创智成随即，有限合资东说念主包括诺比侃的监事兼研发总监王威和集团外部参谋人李成辉。2019年4月，外部参谋人李庆丰及刘庆昌以及职工梁音成为铁科创智的有限合资东说念主。铁科智能设立后，李庆丰及刘庆昌决定以铁科智能有限合资东说念主的身份捏有其在公司的股权，并不再动作铁科创智的有限合资东说念主。同月，梁音因离开公司而不再成为铁科创智的有限合资东说念主。

关于外部参谋人，诺比侃均将他们称为独处第三方。因此，诺比侃通过职工捏股平台给出的股权激发似乎只给到了王威一个里面职工，其他获激发者均为独处第三方。

估值约21亿元

把柄灼识辩论通告，中国“东说念主工智能+”基础要领科罚决策行业正资历稳步增长。自2018年市集限度达到0.6万亿元以来，到2023年已扩大至约1.3万亿元，年复合增长率达17.2%。展望到2028年市集限度将达2.9万亿元，年复合增长率为16.6%。

在这一增长趋势中，中国的“东说念主工智能+”交通科罚决策市集限度在2023年达约2384亿元，展望到2028年将增至5182亿元，年复合增长率为16.8%。轨说念交通科罚决策（包括国度铁路网和城市轨说念交通系统的AI诈骗）在2023年的市集限度约为785亿元，占“东说念主工智能+”交通科罚决策市集的33%。

据悉，诺比侃是中国第二大AI+供电系统检测监测科罚决策提供商，市集份额为6.9%，同期在中国AI+轨说念交通检测监测科罚决策提供商中排行第七，市集份额为1.3%。

因此，诺比侃也受到了成本的正式。2019年以来，诺比侃共获取过5次融资，投资方包括博将成本、普丰成本、雅艺创投、望众投资、沛坤投资等。本年6月，诺比侃完成D+轮融资，该轮融资后估值约为21.3亿元。

此前，诺比侃盘算推算在A股上市，并于2023年2月与中国国外金融股份有限公司签订指导公约，向四川监管局提交了上市指导备案。但本年下半年体育游戏app平台，为进一步拓展公司的群众业务，诺比侃决定不再鼓动A股上市盘算推算，转而寻求在香港上市。（念念维财经出品）■